Stilanalyse, Zephyr Associates, Inc
Die meisten Manager haben eine Anlagephilosophie, die für den Bau Portfolios zu einem Prozess führt. Dieser Prozess bewirkt, dass die Rendite des Portfolios auf eine bestimmte Weise verhalten. Dieses Verhalten ist das, was wir Stil nennen. Es gibt zwei Möglichkeiten, wie ein Manager # 's Art des Investieren, Beteiligungen basierte Stilanalyse oder Rendite-basierte Stilanalyse zu bestimmen. Wir glauben, dass die Renditen basierte Stilanalyse am besten ist, und erklären, warum in diesem Artikel.
Was ist Stil-Analyse?
Warum kümmern wir uns um Manager-Style?
Wie bestimmen wir einen Stil-Manager?
Im Jahr 1988 entwickelte William F. Sharpe kehrt basierte Stilanalyse. Die Idee dahinter ist einfach; Manager mit verschiedenen Arten verhalten sich anders und dieses Verhalten kann durch einen Blick auf ihre Rückkehr Muster bestimmt werden. Abbildung 1 zeigt die Renditedifferenz zwischen dem großen Russell (1000) Growth Index und dem Russell Groß (1000) Value-Index über drei Jahre verlängert rollen. Sharpe bezog sich auf eine Rückkehr Muster des Managers als „Spuren im Sand.“ Wenn ein Manager „Spuren“ ähnlich sah auf die „Spuren“ eines Large Cap Growth Index dann ist es wahrscheinlich sicher zu sagen, dass der Manager eine große Kappe Wachstum Manager. Dies wird durch die Berechnung der Korrelationen des Managers Rendite im Vergleich zu den Renditen verschiedenen Style-Indizes erreicht. Eine einfache Möglichkeit, Stilanalyse zu tun, ist die Korrelation der eines Managers kehrt zu den Renditen einer Reihe von Style-Indizes (großer Wert, großes Wachstum, geringen Wert und geringes Wachstum) zu berechnen. Der Index mit der höchsten Korrelation zu den Renditen des Managers würde den Stil der Manager definieren. Das Problem mit diesem vereinfachenden Ansatz ist, dass es nicht Variationen sind in einem Manager Stil nicht erkennt. Zum Beispiel sind einige Wachstum Manager „growthier“ als andere. Aus diesem Grunde, nicht ein einzelner Index nicht genau einen Manager widerspiegelt.
Früher haben wir erwähnt, unseren Wunsch nach Stil konsequent Manager. Indem eine leichte Modifikation der Analyse und ermöglicht ein „rollendes Fenster“ können wir einen Manager Stil Geschichte sehen. Abbildung 4 zeigt eine Reihe von Style-Punkte, beginnend mit den ersten 36 Monaten und einen Aufstieg in die letzten 36-Monats-Zeitraum. Die kleineren Punkte stellen die früheren Perioden. Abbildung 5 zeigt auch die Entwicklung des Stils des Fonds. Hier werden die Style-Indizes sind farbcodiert und die horizontale Achse zeigt die Zeit. Wir können in diesem Beispiel sehen, dass der Fonds als Kern Fonds begann von beiden kleinen Wert und geringes Wachstum aus und hat sich allmählich mehr von einem kleinen Wert Fonds wird. Diese Analyse gemessen 134 Zeitperioden aber dauerte weniger als eine Sekunde zu berechnen. Vergleichen Sie dies mit der Zeit würde es zu untersuchen, quantifizieren und 134 Portfolios charakterisiert (vorausgesetzt, Sie Portfoliobestände jeden Monat mehr als 10 Jahre bekommen können).